Algumas das aquisições mais conhecidas da história não foram financiadas com dinheiro, mas com ações da compradora.

O pagamento em ações pode beneficiar tanto o comprador quanto o vendedor, mas há riscos envolvidos para ambas as partes.

A seguir, conheça algumas transações emblemáticas que envolveram ações no pagamento.

Nem todas as aquisições são pagas em dinheiro: pagamentos em ações podem trazer vantagens tanto para compradores quanto para os vendedores

O que é uma aquisição paga em ações?

Pagamentos em ações em processos de M&A ocorrem quando o comprador oferece suas próprias ações como “moeda” em troca das ações da empresa adquirida. Trata-se de uma alternativa ao pagamento “all-cash”, no qual a empresa é adquirida apenas com caixa da compradora.

Vantagens do pagamento em ações

Para o comprador:

Pagamento em ações pode viabilizar aquisições maiores, sem comprometer as reservas de caixa da empresa.
Em períodos com juros altos, permitem a realização de M&As sem incorrer em captações “caras” que possam afetar a lucratividade da empresa.
Garante o alinhamento e o “skin-in-the-game” da empresa adquirida que ficará exposta ao desempenho da ação da compradora.

Para o vendedor:

Permite exposição ao upside que a compradora potencialmente terá após a conclusão do deal.

Desvantagens do pagamento em ações

Para o comprador:

Emissão de novas ações dilui os acionistas atuais, podendo causar insatisfação caso a tese do M&A não seja bem vista.
Diluição é afetada pelo preço da ação no momento da aquisição, podendo ser prejudicada caso a ação esteja desvalorizada.

Para o vendedor:

Valor recebido pela venda é afetado por flutuações do mercado de capitais, que não necessariamente depende dos resultados da companhia após o deal.
É prejudicado caso a ação da compradora esteja sobrevalorizada no momento da aquisição.

Fonte: Análise Ártica

O uso de ações no pagamento viabilizou alguns dos maiores M&As dos últimos anos

adquiriu

Jan-2020

Grupo Natura adquire fabricante norte-americana de cosméticos Avon, criando o 4º maior grupo de beleza do mundo.
Em transação avaliada em +US$ 2 bilhões, os acionistas da Avon receberam ~27% do capital social do novo grupo.

adquiriu

Abr-2012

Aquisição de ~US$ 1 bilhão que levou a criação do maior grupo mundial de mídia social.
Pagamento foi um misto de caixa e ações do Facebook (atual Meta), permitindo que os acionistas do Instagram se beneficiassem da alta que a ação teria nos meses subsequentes.

adquiriu

Out-2010

Depois de parcerias e trocas de ações que ocorriam desde 2004, a Interbrew adquiriu o controle da Ambev, tornando-se a maior cervejaria do mundo.
Em troca do controle, os acionistas da Ambev receberam ações e ativos do grupo Interbrew, como a cervejaria norte-americana Labatt.

adquiriu

Jan-2006

Em uma das aquisições mais conhecidas da história, a Disney adquiriu a Pixar por US$ 7,4 bilhões, se tornando a empresa líder no segmento de computação gráfica.
O pagamento foi integralmente em ações da Disney, transformando Steve Jobs (maior acionista da Pixar) em um acionista relevante do Grupo Disney.

Notas: Data da conclusão da troca de ações
Fonte: Clippings; Análise Ártica

Nem sempre o pagamento em ações é benéfico. Algumas aquisições não são concluídas

adquiriu

Jul-2021

Em transação avaliada em ~R$ 3,5 bilhões, os acionistas da Kabum receberam ~R$ 1 bilhão e o restante em ações da Magalu.
Após mudanças de movimento de mercado, a ação da Magalu caiu +50%, levando os acionistas da Kabum a solicitar renegociações do pagamento.

adquiriu

Jan-2000

A aquisição, avaliada em +US$ 180 bilhões, foi a maior fusão da história americana.
O pagamento de 100% em ações ocorreu em meio a “Bolha.com”, com quedas substanciais nas ações do grupo em 2001, o que prejudicou os acionistas de ambas as empresas.

adquiriu

Não concluída

Em uma possível transação de ~US$ 5,2 bilhões, a Boeing compraria a Embraer com uma parte em dinheiro e outra em ações. A expectativa era que a Embraer ficasse com ~20% do capital social do grupo.
Com o avanço da COVID-19 e a crise no setor, a Boeing optou por sair da mesa para não correr o risco de diluir seus acionistas com o deal.

adquiriu

Não concluída

Em meio a um dos maiores escândalos de fraude contábil da história, a Dynegy se ofereceu para adquirir a Enron por ~US$ 8 bilhões, com pagamento de 100% em ações da Dynegy.
Porém, conforme os escândalos da Enron foram divulgados, a Dynegy recuou da operação indicando que o risco não compensava o impacto na ação.

Notas: (1) Data da conclusão da troca de ações
Fonte: Clippings; Análise Ártica