Some of the most famous acquisitions in history were financed not with cash, but with shares of the buyer.

Payment in shares can benefit both the buyer and the seller, but there are risks involved for both parties.

Below, learn about some iconic transactions that involved payment actions.

Nem todas as aquisições são pagas em dinheiro: pagamentos em ações podem trazer vantagens tanto para compradores quanto para os vendedores

O que é uma aquisição paga em ações?

Pagamentos em ações em processos de M&A ocorrem quando o comprador oferece suas próprias ações como “moeda” em troca das ações da empresa adquirida. Trata-se de uma alternativa ao pagamento “all-cash”, no qual a empresa é adquirida apenas com caixa da compradora.

Vantagens do pagamento em ações

Para o comprador:

Pagamento em ações pode viabilizar aquisições maiores, sem comprometer as reservas de caixa da empresa.
Em períodos com juros altos, permitem a realização de M&As sem incorrer em captações “caras” que possam afetar a lucratividade da empresa.
Garante o alinhamento e o “skin-in-the-game” da empresa adquirida que ficará exposta ao desempenho da ação da compradora.

Para o vendedor:

Permite exposição ao upside que a compradora potencialmente terá após a conclusão do deal.

Desvantagens do pagamento em ações

Para o comprador:

Emissão de novas ações dilui os acionistas atuais, podendo causar insatisfação caso a tese do M&A não seja bem vista.
Diluição é afetada pelo preço da ação no momento da aquisição, podendo ser prejudicada caso a ação esteja desvalorizada.

Para o vendedor:

Valor recebido pela venda é afetado por flutuações do mercado de capitais, que não necessariamente depende dos resultados da companhia após o deal.
É prejudicado caso a ação da compradora esteja sobrevalorizada no momento da aquisição.

Source: Arctic Analysis

O uso de ações no pagamento viabilizou alguns dos maiores M&As dos últimos anos

adquiriu

Jan-2020

Grupo Natura adquire fabricante norte-americana de cosméticos Avon, criando o 4º maior grupo de beleza do mundo.
Em transação avaliada em +US$ 2 bilhões, os acionistas da Avon receberam ~27% do capital social do novo grupo.

adquiriu

Abr-2012

Aquisição de ~US$ 1 bilhão que levou a criação do maior grupo mundial de mídia social.
Pagamento foi um misto de caixa e ações do Facebook (atual Meta), permitindo que os acionistas do Instagram se beneficiassem da alta que a ação teria nos meses subsequentes.

adquiriu

Out-2010

Depois de parcerias e trocas de ações que ocorriam desde 2004, a Interbrew adquiriu o controle da Ambev, tornando-se a maior cervejaria do mundo.
Em troca do controle, os acionistas da Ambev receberam ações e ativos do grupo Interbrew, como a cervejaria norte-americana Labatt.

adquiriu

Jan-2006

Em uma das aquisições mais conhecidas da história, a Disney adquiriu a Pixar por US$ 7,4 bilhões, se tornando a empresa líder no segmento de computação gráfica.
The pagamento foi integralmente em ações da Disney, transformando Steve Jobs (maior acionista da Pixar) em um acionista relevante do Grupo Disney.

Notas: Data da conclusão da troca de ações
Fonte: Clippings; Análise Ártica

Nem sempre o pagamento em ações é benéfico. Algumas aquisições não são concluídas

adquiriu

Jul-2021

Em transação avaliada em ~R$ 3,5 bilhões, os acionistas da Kabum receberam ~R$ 1 bilhão e o restante em ações da Magalu.
Após mudanças de movimento de mercado, a ação da Magalu caiu +50%, levando os acionistas da Kabum a solicitar renegociações do pagamento.

adquiriu

Jan-2000

A aquisição, avaliada em +US$ 180 bilhões, foi a maior fusão da história americana.
O pagamento de 100% em ações ocorreu em meio a “Bolha.com”, com quedas substanciais nas ações do grupo em 2001, o que prejudicou os acionistas de ambas as empresas.

adquiriu

Não concluída

Em uma possível transação de ~US$ 5,2 bilhões, a Boeing compraria a Embraer com uma parte em dinheiro e outra em ações. A expectativa era que a Embraer ficasse com ~20% do capital social do grupo.
Com o avanço da COVID-19 e a crise no setor, a Boeing optou por sair da mesa para não correr o risco de diluir seus acionistas com o deal.

adquiriu

Não concluída

Em meio a um dos maiores escândalos de fraude contábil da história, a Dynegy se ofereceu para adquirir a Enron por ~US$ 8 bilhões, com pagamento de 100% em ações da Dynegy.
Porém, conforme os escândalos da Enron foram divulgados, a Dynegy recuou da operação indicando que o risco não compensava o impacto na ação.

Notas: (1) Data da conclusão da troca de ações
Fonte: Clippings; Análise Ártica