Após um período de estabilidade geopolítica, os gastos militares perderam prioridade no orçamento dos países. Esse movimento impactou a indústria de defesa, que depende de encomendas governamentais para sustentar receita e investimentos em P&D.

Nos últimos anos, a intensificação de conflitos e tensões internacionais colocou o tema de segurança nacional no centro da agenda de diversos países, levando a um aumento substancial nos orçamentos de defesa. Em alguns casos, como Alemanha, Rússia, Israel e Dinamarca, os gastos cresceram mais de 85% ao longo da última década.

Esse movimento também reflete uma mudança estrutural na Europa. Sob pressão crescente dos Estados Unidos para o cumprimento das diretrizes da OTAN, diversos países passaram a ampliar seus investimentos em defesa para atingir o patamar mínimo de 2% do PIB. Como resultado, os gastos militares europeus cresceram 17% apenas em 2024. Os governos têm buscado, com tais gastos, fortalecer sua indústria doméstica de defesa.

Essas tendências fizeram com que o setor atraísse investidores estratégicos e financeiros, gerando um aumento na atividade de M&A e nos valuations das empresas.

Nesse contexto, o setor de defesa entra em um novo ciclo de crescimento impulsionado por maior demanda estatal, inovação tecnológica e maior disponibilidade de capital privado. A combinação desses fatores tende a acelerar a consolidação da indústria e ampliar as oportunidades de investimento no setor, especialmente em segmentos como drones, software militar, cibersegurança e sistemas autônomos.

A escalada global de conflitos armados impulsionou os gastos militares

Conflitos globais

Manifestantes com bandeiras do Irã e retrato do líder supremo iraniano

Guerra no Irã, Oriente médio (fev/26) – Atualmente
Escalada de ataques entre Irã, Israel e Estados Unidos envolvendo alvos nucleares e disputa regional

Nicolás Maduro escoltado por agentes armados

Incursão na Venezuela, América do Sul (jan/26)
Os EUA bombardearam alvos no país e capturaram Nicolás Maduro em operação militar em Caracas

Área destruída com bandeira de Israel ao fundo

Guerra na Palestina, Oriente Médio (out/23) – (out/25)
Conflito entre Israel e o Hamas na Faixa de Gaza, envolvendo disputas territoriais, segurança regional e grupos terroristas

Soldados ucranianos armados junto a um tanque com bandeira da Ucrânia

Guerra na Ucrânia, Leste europeu (fev/22) – Atualmente
Invasão russa iniciada em 2022 para controlar territórios e impedir aproximação da Ucrânia com a OTAN

Veículo blindado da ONU em estrada no Congo

Guerra civil na RDC, África (nov/21)⁽¹⁾ – Atualmente
Conflitos no leste do Congo entre governo e milícias ligados ao controle de minerais estratégicos

Navios de guerra navegando em formação no mar

Disputa no mar da China, Ásia (dez/13)⁽²⁾ – Atualmente
Tensões crescentes entre China e Taiwan, envolvendo ilhas estratégicas e rotas comerciais no Indo-Pacífico

A insegurança faz com que gastos militares superiores sejam tolerados

% da pop. contrária à redução dos gastos militaresEuropaEUA

Europa +21,9% EUA +4,3%

64%

69%

63%

70%

73%

76%

78%

72%

20202021202220232024

…e esse cenário consolidou-se em aumento efetivo dos gastos

% de expansão de gastos militares (2015 – 2024)

Ucrânia

1.251%

Polônia

159%

Dinamarca

154%

Israel

135%

Rússia

100%

Alemanha

89%

América do Norte

19%

Europa

83%

Notas: (1) Considerando o aumento recente das tensões; (2) Momento em que a China iniciou as construções das ilhas artificiais na região.
Fonte: OTAN; SIPRI; Análise Ártica.

Os gastos globais em defesa representam parcela relevante dos orçamentos nacionais e estão concentrados em grandes potências

Distribuição geográfica dos recursos destinados à defesa em 2024

Mapa-múndi com os gastos em defesa por região em 2024: América do Norte US$ 1.027 bi (3,0% do PIB); Europa US$ 693 bi (2,6% do PIB); Ásia US$ 592 bi (1,5% do PIB); Oriente Médio e África US$ 295 bi (3,8% do PIB); América do Sul e Central US$ 74 bi (1,7% do PIB); Oceania US$ 30 bi (1,4% do PIB)

Somente em 2024, a Europa aumentou seus gastos militares em 17%

Total de gastos militares:US$ 2.717 BiEquivalente à 2,5% do PIB mundial

O Brasil destina: ~1,3% do PIB ao setor, abaixo da média mundial

Maiores orçamentos militares por país (2024)

US$ 997 Bi

US$ 149 Bi

US$ 86 Bi

US$ 314 Bi

US$ 89 Bi

US$ 82 Bi

Fonte: SIPRI; IMF; Análise Ártica.

Maiores gastos em defesa fizeram com que as empresas do setor sejam negociadas a múltiplos mais elevados comparado com o histórico

Avaliação de múltiplos de negociação: EV / EBITDA

Múltiplos ao longo do tempo Jan/22 – Mar/26

2022	2023	2024	2025	YTD-26
11,6x	11,6x	14,5x	16,4x	17,2x
14,6x	14,0x	17,7x	16,8x	19,9x
15,2x	14,0x	13,6x	16,1x	18,9x

Gráfico de linhas do múltiplo EV/EBITDA de jan/22 a mar/26: BAE Systems sobe de cerca de 8x para 18,7x, RTX termina em 20,8x e Lockheed Martin em 20,3x

Fonte: S&P Capital IQ; análise Ártica.

O mercado de M&A no setor acompanhou o momento atual e entra em um novo ciclo global de investimentos e consolidação

Aumento das transações no setor de defesa

A maior demanda por bens de defesa e por prontidão militar na Europa tem impulsionado o aumento de transações no setor de defesa

Transações de Private Equity no setor de defesa na Europa

# de deals

CAGR: 13,3%

2016201720182019202020212022202320242025

Transações de Venture Capital no setor de defesa na Europa

# de deals

CAGR: 24,6%

2016201720182019202020212022202320242025

Transações recentes de M&A no setor de defesa

Comprador	Empresa Alvo	Valor da transação	Múltiplo e data
		USD 89 MM	EV / EBITDA 10,0x Jul/25
		USD 1.550 MM⁽¹⁾	EV / EBITDA 36,2x Jun/25
		USD 17 MM⁽²⁾	EV / EBITDA 11,2x Mai/25
		USD 4.100 MM	EV / EBITDA 216,7x Nov/24
		USD 76 MM⁽¹⁾	EV / EBITDA 9,4x Fev/24