Even with Brazil's GDP in dollars tripling over the last 20 years, the number of companies listed on the B3 has remained practically stagnant.

Furthermore, the stock market has become more concentrated in high-capitalization companies. Average capitalization per company has grown by 2,521 TP3T since 2005, well above the accumulated inflation rate over the period (1,801 TP3T of the IPCA).

When we analyze the current universe of listed companies, less than half of publicly traded firms are actually investable for most institutional managers.

This limited universe—restricted to large market capitalizations—opens space for platforms geared toward small and medium-sized businesses. In today's bullet, we explore this topic and list initiatives, in Brazil and abroad, that seek to capture this window of opportunity.

Ao longo do tempo, ocorreu uma concentração de empresas com maior valor de mercado na B3

Evolução do número de empresas de capital aberto na B3 (1996-2025)

Entradas: por meio de IPOs ou spin-offs
Saídas: decorrentes de M&As, falências ou deslistagens voluntárias, frequentemente por meio de OPAs⁽¹⁾

Gráfico de colunas e linha, de 1996 a 2025. Empresas listadas: '96 550; '97 536; '98 527; '99 478; '00 459; '01 428; '02 399; '03 369; '04 358; '05 343; '06 348; '07 404; '08 393; '09 385; '10 380; '11 374; '12 364; '13 365; '14 365; '15 358; '16 350; '17 343; '18 sem rótulo visível; '19 328; '20 349; '21 397; '22 384; '23 379; '24 366; '25 365. Capitalização de mercado média (BRL bn): '05 1,2; '06 1,5; '07 2,4; '08 1,4; '09 2,3; '10 2,5; '11 2,3; '12 2,5; '13 2,4; '14 2,2; '15 2,0; '16 2,4; '17 3,1; '18 3,5; '19 4,6; '20 4,9; '21 4,6; '22 4,1; '23 4,7; '24 4,3; '25 4,5. Períodos destacados: Ambiente macroeconômico adverso e consolidação setorial ('97 a '04); Forte crescimento econômico ('06 e '07); Boom de liquidez/IPOs ('20 e '21); Seca de IPOs ('22 a '25)

(1) Ofertas Públicas de Aquisições
Fonte: B3; Análise Ártica. Para 2025, foi considerado o número reportado no mês de Maio. Este número não inclui empresas brasileiras listadas em bolsas estrangeiras (mesmo que possua BDRs negociados na B3).

Atualmente, o universo de empresas investíveis à maioria dos fundos se restringe a menos de 200 companhias

Análise do número efetivo de empresas investíveis na B3

365

318

149

169

Capital aberto reportado pela B3Listagens inativasEm processo de fechamento de capitalCom registro suspensoInvestíveisLiquidez média abaixo de R$ 2 MM/ diaInvestíveis com liquidez

Fonte: B3; Análise Ártica.

Assim como ocorreu no Canadá e no Reino Unido, no Brasil também há uma oportunidade para que novas bolsas foquem nos segmentos de pequenas e médias empresas

Hipótese: altas barreiras de entrada para a listagem na B3

BEE4: “bolsa de valores” para PMEs

The BEE4 é uma empresa que busca estabelecer uma bolsa de valores de acesso no Brasil voltada para pequenas e médias empresas (PMEs) com alto potencial de crescimento

A BEE4 permite captação de recursos a custos mais baixos: além dos custos com a execução do IPO (~5% do capital distribuído na oferta pública), atualmente os custos anuais de manutenção de uma companhia listada na B3 variam entre R$ ~1 milhão e R$ ~4 milhões, a depender do porte da empresa⁽¹⁾.

Início de operações em 2021 e atualmente possui 4 companhias listadas: Clínica Engravida, Plamev Pet, Mais Mu e Eletron Energia.

Cases de sucesso internacionais

The Toronto Stock Exchange (TSX) possui um segmento equivalente, o TSX Ventures, com mais de 1.800 companhias listadas

The London Stock Exchange (LSE) opera o Alternative Investment Market (AIM), com mais de 700 empresas listadas, além das 1.000 empresas no mercado principal

(1) Pesquisa realizada pela Deloitte e B3 em 2021
Fonte: B3; Análise Ártica.