Como a Reforma Tributária afeta a Bolsa? E quais ações ganham ou perdem com mudança nos impostos?

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Logo em seguida à aprovação, o Ibovespa, principal índice da B3, chegou a quase 120 mil pontos. Segundo analistas, a perspectiva é que, com o avançar da proposta no Senado, o índice se valorize mais e mais até o fim do ano, com ganho maior para alguns setores. Eles dizem, no entanto, que ainda é difícil determinar com toda a certeza quem ganha e quem perde com a reforma.

Ivan Barboza, sócio-gestor do Ártica Asset Management, sugere que as empresas que produzem algum tipo de produto industrial, pagando IPI e ICMS atualmente, deverão se beneficiar com a redução da alíquota a partir da implementação do IBS.

— A perspectiva é que quem paga hoje alíquota de 30% passe a pagar cerca de 25%, caindo para a média geral. Além disso, a perspectiva é que a economia se organize de maneira mais eficiente, com a aprovação da reforma. Isso gera um impacto positivo geral — aponta.

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O chefe de análise de ações da Órama, Phil Soares, destaca que empresas com a produção na Zona Franca de Manaus, onde há benefício tributário, tendem a ganhar a preferência de investidores.

Isso vale inclusive, em sua opinião, para a Ambev, ainda que a cervejaria (que também produz refrigerantes e outras bebidas) passe a ser enquadrada em uma alíquota maior por produzir bebida alcoólica, produto nocivo à saúde.

A reforma prevê um imposto seletivo com alíquota elevada para produtos que não são saudáveis ou que ameacem o meio ambiente, entre outros impactos coletivos negativos.

Os setores de saúde e educação também devem apresentar ganhos na Bolsa, de acordo com ele, já que terão alíquota de IBS e CBS (impostos sobre valor agregado que substituirão IPI, Pis, Cofins, ICMS e ISS) reduzida a 40% da padrão, que será definida após a reforma.

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Gabriel Meira, sócio da Valor Investimentos, aposta que o agronegócio seja o setor que mais se favorecerá "por ser visto como a cereja do bolo" da economia brasileira. Tende a manter os benefícios já previstos no texto aprovado na Câmara, como alíquota reduzida e isenções em alguns casos.

Do lado negativo, os especialistas são unânimes em apontar o setor de serviços, que pode terminar com um peso maior de impostos que sua atual carga com a unificação dos tributos. Por outro lado, poderão se beneficiar de créditos tributários, o que ainda é de difícil estimativa.

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Companhias de produção de bebidas, do setor de mineração e de petróleo também podem ser afetadas, na visão de Ilan Arbetman, analista da Ativa Investimentos, já que a reforma tributária “penaliza” produtos com impacto ambiental.

Ainda não ficou claro, porém, para Fabricio Gonçalvez, CEO da Box Asset Management, qual seria o impacto em empresas com grande peso no Ibovespa, como Petrobras, Vale, Gerdau e CSN.

Ele ressalta que as alterações que a proposta venha a sofrer no Senado podem mudar toda a análise. Por enquanto, acredita que empresas de varejo, como Magalu e Via Varejo, tendem a se beneficiar com mais espaço para compensar os impostos pagos na sua cadeia, mesmo com o temor de associações do setor de aumento da carga tributária.

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O analista acredita que a simplificação de impostos e os créditos poderão levar varejistas a reduzir o preço de venda ao consumidor final, aumentando as vendas.

Ilan Arbetman, da Ativa Investimentos, entretanto, não tem essa certeza:

— No varejo, muitas empresas contam com benefício fiscal. Temos que ver como vai ser a transição. É preciso cuidado para evitar uma esquizofrenia tributária.

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Pedro Galdi, analista da Mirae Asset, sugere que os efeitos da reforma no mercado de ações só devem começar a aparecer a partir de 2024, quando todas as regras estiverem mais claras.

— Após a aprovação na Câmara, a Bolsa foi para 120 mil pontos, mas depois voltou pra 117 mil por causa de outros fatores. O mercado ainda está tentando entender esse projeto. É prematuro apontar quem vai sofrer mais porque os descontos são variados de setor para setor — diz Galdi.

A necessidade de lei complementar para determinar a alíquota dos futuros impostos sobre valor agregado (IVA) CBS e IBS e permitir o entendimento do cenário com dados mais concretos é sinalizada por Gabriel Meira, por muitas variáveis estarem envolvidas.